Sara Campbell

Добавлено 1 неделя 4 дня назад в Investments

Jim Chanos: The Psychology Of Short Selling  Подробнее »

 
Текст из видео:
  • 00:00: [Музыка] добро пожаловать в плюс телевизор сегодня у нас есть Джим Основатель Chanos побережья Кинни ассоциированные и легендарные короткие продавцы Джим спасибо за присоединение к нам сегодня мой удовольствие спасибо за все, что вы можете дайте нам введение в ваш фон и вашей фирме Я поехал на Уолл-стрит в 1982 году окончил колледж, с которым я впервые присоединился инвестиционный банк, который больше не существует
  • 00:31: в Чикаго Блайт Истман Дилан это было немного больше года, делая Инвестиционно-банковские операции - это младший аналитик команды в 1982 году I отправился в небольшой розничный брокер Фирма , которая была основана Блайт Партнеры Eastman по имени Гилфорд ценные бумаги, и именно там я сортирую из наткнулся на моей первую короткую идею, был Болдуин Юнайтед и Пол Дин вскоре после того, как мы вошли в бой подал заявление о банкротстве и был самым большим
  • 01:01: финансовое банкротство в нас до тех пор, и это заставило меня думать о всей идее о том, действительно ли был бизнес, который фундаментальный анализ коротких идей I образованные сотрудники Kinder побережья в 1985 году как компания по управлению хедж-фондами для управлять коротко только партнерство it впоследствии немного диверсифицировался и с тех пор они немного выросли, но мы бежим около шести миллиардов долларов пять и
  • 01:32: половина миллиарда от этого короткого глобальные США и около полумиллиарда в длинный короткий фонд назвал возможность фонд, который мы использовали в течение девяти лет У Джима есть разные психологические профилей и, возможно, разных навыков устанавливает типичные долгосрочные инвесторы и успешных коротких продавцов, когда мы расскажите о наборе навыков и Психологический профиль коротких продаж I
  • 02:03: привыкли думать, что они были такими же, когда я сначала началось, и я уже не думаю, что и то, что я сказал об этом, - это то, что что, хотя фактическое умение, установленное для глядя на компании, должно быть точно то же самое, приходите ли вы к чему-то как вы знаете, долго или коротко вы должны анализировать отношения одного и того же типа делая те же самые виды телефонных звонков, я думайте, что психологический поведенческий часть уравнения полностью разные, что я хотел бы отметить что почти все , кто будет смотреть
  • 02:34: это видео, например , является бенефициар положительного подкрепления цикла в их жизни, то есть, и они было сказано учить их родителей пойти в хорошие школы получить хорошие оценки лучшие школы получить хорошую работу работы трудно вы знаете, что получили повышение, так что и так далее так называемый добродетельными но исследования показали также, что что наиболее рациональные люди, включая люди соответствуют этому профилю принятие решений ломается в
  • 03:05: среда отрицательного усиления конечным примером которого будет опрос, где ваши способности рационально хранить информацию с разбивкой либо физически, либо умственно различными методы, если вы думаете о Уолл-стрит это гигантское позитивное подкрепление машина в основном я прихожу каждый утром или флип на моей ежевике или проверить Bloomberg в 5:00 утра и из сотни коротких идей, которые мы есть в нашем глобальном фонде, я могу довольно очень уверенно предсказывают, что есть
  • 03:37: будет составлять от 20 до 25 процентов каждый день будет какой-то аналитик отчета о комментариях рекомендация подтвердила поднял генеральный директор на Bloomberg или CNBC в настоящее время какой-то и вообще шум как правило, мало информации чем это, но это положительно шум , именно поэтому вы должны быть инвестируя в компанию a, но вы видите или почему это цель поглощения или почему они есть новые продукты и большинство людей даже не обратите внимание, что, поскольку они находятся в
  • 04:09: бизнес, идущий по ценным бумагам, и я как сказать, это музыка, которая играет в фон инвестиционного мира но если вы короткий продавец, отрицательное подкрепление вам говорят одна четверть вашего портфеля утром , что вы ошибаетесь акции по этим причинам будет расти много и по этим причинам и для этого слуха и для большинства людей, которые становятся сложная среда, в которой продолжаются четко подумать об их инвестициях потому что есть постоянный барабанный бой
  • 04:39: просто отрицательное подкрепление того, что вы ошибаетесь, вы ошибаетесь и ужасно много людей в слишком короткий лагерь жизни, или я просто не нужно это, и именно поэтому очень много Кстати , очень хорошие инвесторы не очень хорошие короткие продавцы, и мы укажите это - много хедж-фонда инвесторы, что на самом деле вы знаете людей кто делает длинную сторону длинную и короткую одинаково хорошо, очень редки, поэтому это одна из причин, почему я думаю, почему мы иметь дело номер один, но номер
  • 05:09: два, и это интересное понимание некоторые асимметрии длинной стороны и короткая сторона, и есть ужасно ужасно много их на короткой стороне, что не существует в регулярном инвестировании много людей не думают, что это очевидно, один из них один из самых больших и я думаю, что это действительно вся идея поведенческих финансов и как люди думают о короткой стороне иначе и риски по-разному чем они делают длинной стороне одной из самых вещи, которые я часто слышу от людей , хорошо ты знаешь, что мне не нравится закрывать сортировку акции , потому что они могут подняться и вы знайте бесконечно, но они могут идти только
  • 05:40: нуль и я, конечно, всегда указываю что я видел еще много акций но они идут в бесконечность, так что вы смягчить это, как и любой другой инвестор будет осуществляться через структуру портфеля и параметры риска, которые становятся первостепенными на короткой стороне, но снова как часть что поведенческое мышление, где они выглядят на коротких позициях часто дискретно, как отдельные идеи, но все же большинство людей будет рассматривать портфель как портфель и они думают по- другому , когда его приходит к короткой стороне, чем длинная
  • 06:10: сторона , и мы стараемся , чтобы воспользоваться что вы были откровенны в отношении факта что Китай направляется на крушение в вашем вы все еще чувствуете это или делаете вы думаете, что Китай может спроектировать любой мягкая посадка мы пришли в Китай много люди получают ход, потому что мы не всех людей, и я подчеркнул что мы являемся биржевыми людьми, но мы пришли к Китай именно по этой причине в летом 2009 года мы смотрели на и мы пытались выяснить , почему это было в зубах
  • 06:42: глобальный луг рецессии, зная горнодобывающие компании в основном отчетность почти вплотную к записи прибыли, и я думаю, что партнеры и я знал интуитивно из-за китайского но мы действительно хотим получить под этим и посмотреть, что это было о китайском спросе, который впитывался 80% железной руды и 60% сцементированных Вы знаете , так много наступивший на спроса на промышленный товар, и когда мы Положите нашу исследовательскую группу на поздняя летняя ранняя осень была очень очевидной для нас, что это было из- за этого массивного
  • 07:13: имущества и инфраструктуры строить выход и я помню, как я сидел на конференции комната, подобная этой внизу, и моя аналитик по недвижимости, который номера вверх на доске , и он он указал , что с этого момента падают из 0,9 было 5,5 млрд. кв. метров высотного строительства в Китае половина жилой половины коммерческой, и это мысль для во втором понимая, что это 60 миллиардов
  • 07:45: квадратные футы, как вы нас инвестор думает, и я сказал хорошо Алекс ясно, что вы не можете быть прав пропустили десятичные точки, вероятно, шесть миллиардов квадратных футов он вроде посмотрел на меня с таким беспокойным видом, как я сказал, зная, что он так думал вещь, которую я трижды проверил, это 60 миллиардов квадратных футов классифицируется как использование офисных смесей поэтому я подумал секунду и сказал хорошо gee, что только 30 миллиардов для офиса смешанного использования и 30 миллиардов квадратных футов это пятифутовый офис на пять футов
  • 08:15: кабинета для каждого мужчины и ребенка Китай, и тогда это меня поразило что грандиозность происходящего в Китае только с точки зрения просто высотное строительство для получения высокоскоростные железные дороги, порты и аэропорты это было просто просто ошеломляющий и все это кстати было завершено , так что это обсуждение в O девять , и мы на построив больше, чтобы Китай к нам начал изучение глобальной железной руды компаний, и, действительно ,
  • 08:47: в разумно разнообразный портфель разработчики недвижимости строительные компании цементная компания металлургические компании, а также оригинал железных рудников в Австралии и Бразилии теперь китайские банки, потому что, как мы это делали все больше и больше работы стало очень очевидно , что китайские банки являются Nexus, через которые все это эти инвестиции, связанные с кредитами , текут это потрясающая история, я не сомневаюсь что если китайское правительство скажет, что
  • 09:19: они прогнозируют семь с половиной в этом году, несмотря ни на что происходит с реальной экономикой они будет печатать семь с половиной процентов или лучше, но я не обязательно верю это отражает реальность, но Интересная вещь о истории Китая Возвращаясь к макро против микро он говорит, красители, я думаю, макро история из - за плохие кредиты и предоставление кредита что делает Грецию, Испанию и США выглядят как детская игра , так это когда вы добраться до микро человека
  • 09:49: компании выглядят еще хуже и учет ужасен, все они кажутся иметь отрицательный денежный поток, все они кажутся иметь безнадежную дебиторскую задолженность они все , кажется, не получают их стоимость капитал, так как вы, когда вы погружаетесь глубже и глубже в фактические идеи, они они кажутся лучше и лучше похоже, что восемь рынков акций сам в Гонконге почти предназначенный для короткой продажи в том, что даже если вы инвестируете в восемь акций
  • 10:20: наряду с акциями, которые вы не обязательно владеют производственными активами предприятие, на котором вы можете очевидная компания или британская девственница Острова или что-то еще, что имеет с участием и они даже не есть финансовые отчеты, я имею в виду каждый компании разные, но я будет побуждать инвесторов, которые инвестируют chyna, чтобы действительно внимательно посмотреть на что они на самом деле удивленный
  • 10:50: насколько глобальный политический макро-риск какая часть этого играет в вашей инвестируя в свою короткую Sony одну из новые риски при короткой продаже всегда имеют много рисков , что давно сказал делает то один из новых рисков, который нам пришлось конечно, начинать с ждать были короткие запреты на продажу, которые произошли сначала на Западе, а затем вернуться в 2011 году в Европе и Конечно, политики всегда всегда сражаясь с последней войной, и вы и знать, что эти политики всегда чреваты
  • 11:21: с вами знаете законы непреднамеренного последствия, но в этом случае особенно плохо, потому что в восьмерке случай , когда они власти Европа и США и Великобритания были , были , запрет короткого сленга финансовых акции, которые они не понимали, были что почти все короткие продажи и закупки CD-контрактов не были от таких людей, как я, на самом деле мы были покрывая наши шорты летом o8 в осеннем мальчике мы короче пары лет назад это была другая финансовая учреждений, хеджирующих
  • 11:53: риск контрагента, и именно тогда замерзает, когда неспособность сделать это заморозило это, когда кризис финансирования ударил, потому что внезапно, если у меня была экспозиция к AIG, когда я был подвержен Lehman Братья или что-то еще, и я не мог хеджировать, что правильно я вытащил свои линии и мы это указывали на европейский регуляторы летом прошлого года когда они готовились к ним по слухам, были короткими запретами, и мы сказал, что вы собираетесь финансировать
  • 12:25: рынки сложнее в тот момент, когда вы наложите запрет на это и именно то , что произошло , так что по величине крупнейших учреждений , акций банков и финансовых компаний и приобретение CDS - это другие банки и финансовых компаний из-за взаимосвязанный характер их кредита риски и когда вы идете на этот рынок и попробуйте сказать, что мы собираемся остановить короткие продажи , потому что мы считаем , что собирается помочь оценить противоположное
  • 12:55: происходит, и это именно то, что произошло в Европе, и они не изучили урок регуляторам в Великобритании и США сделали распределения, что является учреждением ищу инвестировать с помощью Kanako, когда институциональные инвесторы приходят к нам, они приходите к нам с некоторыми предвзятыми и вы знаете, что сначала все, что вы должны быть в нашей альтернативе инвестиционное ведро, но одно из указывают на то, что мы добавляем ценность два других способов номер номер один мы , действительно должны быть смещением к их ядру
  • 13:25: портфель долговых обязательств не альтернативы, потому что мы такие, как нашего чистого мандата на то, чтобы мы равноправное смещение почти доллар за доллар к их длинному портфель, поэтому на самом деле они должны быть глядя на нас в гораздо большем объеме, как против того , может быть , 5% от их альтернативный ковш мы должны быть от 5 до 10 процентов их долгового ведра это номер один номер два из- за характер того, что мы делаем, что мы делаем Нахождение также заключается в том, что все больше и больше
  • 13:56: институциональные клиенты нанимают нас запустите, вы знаете какую-то значительную часть их портфель на короткой стороне, но также используют нас в качестве советника обычно означает, что если они могут иметь Например, в Китае, чтобы они вылетать туда, где они есть, и давать они говорят о том, что мы видим в китайской финансовой рынков и рынков недвижимости, и это реальная добавленная стоимость помимо денег они с нами, потому что снова в управление портфелем иногда лучше способ превзойти - избежать
  • 14:28: катастрофы, и мы находимся в катастрофе бизнес прогнозирования, поэтому я хотел бы сказать мы страховая компания, которая платит дивиденды - это еще один способ взглянуть на него и я думаю, что это делает короткий только менеджер немного уникального животное в этом мире [Музыка] вы